Les opinions exprimées par le directeur de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.
BMO Gestion mondiale d’actifs est une marque de commerce sous laquelle BMO Gestion d’actifs inc. et BMO Investissements inc. exercent leurs activités.
Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.
Le présent document est fourni à titre informatif seulement. L’information qui s’y trouve ne constitue pas une source de conseils fiscaux, juridiques ou de placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements doivent être évalués en fonction des objectifs de chaque investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels.
Les placements dans les fonds d’investissement peuvent tous comporter des frais de courtage, des frais de gestion et des dépenses (le cas échéant). Les placements dans certaines séries de titres de fonds d’investissement peuvent être assortis de commissions de suivi. Veuillez lire l’aperçu du fonds, l’aperçu du FNB ou le prospectus du fonds d’investissement pertinent avant d’investir. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur. Les distributions ne sont pas garanties et sont susceptibles d’être changées ou éliminées.
Pour connaître les risques liés à un placement dans les fonds d’investissement BMO, veuillez consulter les risques spécifiques énoncés dans le prospectus. La série FNB des fonds d’investissement BMO s’échange comme des actions, peut se négocier à escompte à sa valeur liquidative et sa valeur marchande fluctue, ce qui peut augmenter le risque de perte. Les distributions ne sont pas garanties et sont susceptibles d’être changées ou éliminées.
Les fonds d’investissement BMO sont gérés par BMO Investissements Inc., une société de gestion de fonds d’investissement et une entité juridique distincte de la Banque de Montréal.
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Quand la Fed parle, écoutez-la
Du 17 au 21 avril 2023
Quand la Fed parle, écoutez-la
Du 17 au 21 avril 2023
Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA
Récapitulation du marché
Bénéfices des sociétés
Revoici la période de publication des résultats, et les attentes quant aux bénéfices des sociétés restent faibles. Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette situation : les taux d’intérêt ont augmenté, la consommation a commencé à s’affaiblir quelque peu et, dans l’ensemble, l’inflation a toujours une incidence sur les bénéfices. La barre a été placée tellement basse que certaines sociétés pourraient dépasser leurs prévisions. Mais, en chiffres réels, nous ne nous attendons pas à de bons résultats ce trimestre, et il est probable que les sociétés continueront de diminuer leurs prévisions en raison de la probabilité d’une récession et de la faiblesse accrue de la consommation qui en résultera. Les marges devraient également diminuer à mesure que les revenus liés à l’inflation commencent à s’éroder. Cependant, il y aura certaines différences sectorielles. Le secteur de l’énergie a connu de fortes fluctuations de prix, mais il a dégagé des rendements plus élevés au trimestre précédent. Le secteur des technologies semble avoir fait un peu mieux : il a été l’un des premiers secteurs à être touchés par le repli et il est peut-être prêt pour un rebond. Cependant, une grande partie de l’optimisme suscité par des sociétés comme Meta et Amazon est attribuable aux suppressions d’emplois, qui réduisent les dépenses et augmentent potentiellement les marges, et non à la croissance des revenus. L’optimisme était dû à une une réduction ponctuelle des coûts, et les investisseurs se demanderont ce qu’elles sont en mesure d’invoquer de plus que la simple rationalisation de leur effectif. Le secteur des services financiers sera intéressant, car beaucoup d’incertitudes subsistent. La grande question est la suivante : comment les grandes banques américaines, qui ont profité des dépôts après l’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB), se comporteront-elles par rapport aux banques régionales, qui pourraient devoir réduire leurs dividendes? Même au sein des secteurs, il peut y avoir une certaine divergence dans les résultats compte tenu de la qualité.
Conclusion : Nous ne nous attendons pas à de bons résultats ce trimestre-ci, mais il y aura des différences d’un secteur à l’autre et au sein même des secteurs.
Prévisions de taux d’intérêt
Les dernières données mensuelles sur l’IPC aux États-Unis ont été inférieures à celles des mois précédents, ce qui a incité certains analystes à réviser leurs attentes quant aux taux d’intérêt. Mais est-ce justifié? Les investisseurs oscillent constamment entre les attentes des marchés et les prédictions des analystes. Nous préférons écouter la Réserve fédérale américaine (la Fed) : elle nous parle de la dépendance aux données. Autrement dit, tant et aussi longtemps que l’inflation sera supérieure à la cible, elle continuera de mettre le pied sur l’accélérateur ou, à tout le moins, d’éviter les baisses de taux. Nous nous attendons à ce qu’une hausse de taux soit décrétée à la prochaine réunion de la Fed, et peut-être une autre à la réunion suivante, parce que, même si l’inflation a baissé, elle est encore très loin de 2 %. Si les répercussions financières de l’effondrement de SVB avaient été plus dommageables, l’une de ces hausses de taux aurait pu être éliminée. Mais, en réalité, les marchés boursiers, les marchés obligataires et le patrimoine des investisseurs ont tous progressé depuis cette affaire. Les conditions de financement vont continuer de se resserrer, mais, à notre avis, elles n’ont pas suffi à dissuader la Fed. Nous devrons attendre de voir ce que la Fed dira à sa prochaine réunion pour savoir avec certitude si elle restera fidèle à son mandat de faire tomber l’inflation, quitte à provoquer une récession. Mais nous nous attendons à ce qu’elles maintiennent le cap, ce qui signifierait une ou deux hausses de taux de plus avant une pause.
Conclusion : En ce qui concerne les attentes quant aux taux d’intérêt, il faut croire la Fed sur parole.
Banques
Compte tenu du fait que l’affaire SVB est reléguée au second plan, quelles sont les perspectives pour les banques nord-américaines? Aux États-Unis, nous nous attendons à ce que les titres déjà solides deviennent plus solides puisque les grandes banques profiteront des entrées de fonds. À notre avis, il faut détenir des sociétés de qualité capables de résister aux répercussions des hausses de taux d’intérêt et de l’inflation, et des sociétés comme JPMorgan répondent à ces critères. C’est ce qui ressort de leurs récents bénéfices ainsi que de ceux de Citigroup. Les perspectives des banques régionales sont moins reluisantes en raison des répercussions de SVB. Nous ne croyons pas que cette affaire soit complètement terminée. Des fusions et des acquisitions sont toujours possibles et, par conséquent, une certaine incertitude plane encore sur les banques de qualité inférieure. Au Canada, c’est un temps où les banques devraient briller. Elles ne sont pas aussi touchées par l’affaire de SVB que les banques américaines, même si certaines d’entre elles exercent leurs activités aux États-Unis. Dans l’ensemble, elles demeurent bien structurées et bien capitalisées, versent des dividendes très sûrs et ont la possibilité de faire d’autres percées aux États-Unis si les actifs sont mieux évalués. À notre avis, les récents revers des banques canadiennes dus à la crise financière étaient une réaction exagérée, ce qui signifie qu’il pourrait y avoir des occasions d’acheter à la baisse. Cela dit, les conditions de financement vont encore se resserrer, les taux hypothécaires demeurent élevés et la consommation commence à s’affaiblir; ce n’est pas toujours rose. Compte tenu de l’incertitude qui plane sur les banques aux États-Unis, il se peut qu’il n’y ait beaucoup de potentiel de hausse dans l’immédiat. Mais, en général, les banques canadiennes demeurent relativement saines.
Conclusion : Pour des services financiers sûrs, il faut regarder du côté des grandes banques américaines et des six grandes banques canadiennes.
Conclusion : Selon le scénario le plus probable, la Banque du Canada ne réduira pas les taux avant 2024.
Positionnement
Avis :
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