CETTE SEMAINE AVEC SADIQ

Le dragon a-t-il été vaincu?

Du 17 au 21 juillet 2023

CETTE SEMAINE AVEC SADIQ

Le dragon a-t-il été vaincu?

Du 17 au 21 juillet 2023

Commentaire

Récapitulation du marché

  • Les actions se sont redressées cette semaine en raison des données généralement solides sur les bénéfices et de l’inflation plus faible que prévu aux États-Unis, ce qui porte à croire que le resserrement de la Fed pourrait bientôt prendre fin.
  • Les gains se sont étendus au-delà de Wall Street : l’indice TSX a clôturé la semaine en hausse de 2,2 %, et même l’indice CSI 300 a progressé de près de 2 % au cours de la semaine.
  • La croissance annuelle de l’IPC aux États-Unis a ralenti pour s’établir à 3,0 % en juin, soit un point de pourcentage de moins que le rythme du mois précédent.

Inflation

Les chiffres de l’indice des prix à la consommation (IPC) pour le mois de juin aux États-Unis sont connus et ont causé une bonne surprise, car l’inflation a ralenti à 3 % par rapport à l’année précédente. Nous nous attendions à une baisse de l’IPC, mais pas d’autant. C’est un bon signe que l’inflation diminue, car elle devrait procurer aux consommateurs le soulagement tant attendu. Nous nous attendons à ce qu’elle repousse la possible récession encore plus loin. Mais cette situation met sous pression la Réserve fédérale américaine (la Fed). Comme nous l’avons observé, la Banque du Canada a relevé les taux d’intérêt à sa dernière réunion, comme nous nous y attendions. La Fed emboîtera peut-être le pas, mais si l’IPC reste dans cette fourchette ou diminue, il est fort possible qu’elle choisisse de ne pas intervenir pendant un certain temps après sa prochaine réunion. Par ailleurs, les marchés boursiers pourraient continuer de progresser péniblement, et c’est pourquoi nous recommandons de ne pas prendre de risque excessif. À l’exception de la pause survenue pendant la pandémie de la COVID-19, nous sommes essentiellement dans un marché haussier depuis une décennie. Nous n’avons pas fini de nettoyer le gâchis causé par la COVID-19, mais nous sommes en grande partie revenus sur la bonne voie, même si un repli demeure possible.

Conclusion : Les banques centrales devraient voir les dernières données de l’IPC d’un œil très positif, et l’économie demeure beaucoup plus vigoureuse que ce que pensent beaucoup de gens.

Chine

Les exportations chinoises ont chuté de 12,4 % en juin par rapport à l’année précédente. Il s’agit de la baisse la plus importante en plus de trois ans. Elle est nettement supérieure à la baisse de 9,5 % prévue par les analystes. Ce chiffre est important. Pendant la pandémie, les sociétés ne pouvaient pas compter sur les exportations chinoises et ont été forcées de chercher ailleurs. La question était la suivante : lorsque la Chine rouvrirait, ses exportations rebondiraient-elles? Nous ne nous attendions pas à ce qu’elles reviennent entièrement comme avant, mais il semble que ce soit encore moins que prévu. Les sociétés souhaitent également diversifier leurs chaînes d’approvisionnement et ne pas mettre tous leurs œufs dans le même panier. Ces facteurs expliquent pourquoi la Chine a moins bien fait cette année par rapport aux attentes élevées, et leurs répercussions devraient être multiples. Dans les autres marchés émergents (ME), la nouvelle pourrait être positive, car si la Chine n’exporte pas, un autre pays le fera. Cependant, pour les marchés développés qui recherchent les intrants les moins coûteux, les effets sont moins évidents. La Chine possède des chaînes d’approvisionnement assez efficaces, de sorte que si les entreprises devaient se tourner vers de nouvelles régions, il pourrait y avoir des problèmes à court terme (ou même à long terme) pendant que les activités se mettent en place.

Conclusion : Il semble de plus en plus probable que la Chine ne rebondira pas autant que prévu, ce qui explique pourquoi nous avons réduit notre pondération des marchés émergents par rapport au début de l’année.

Énergie

Où en est l’énergie dans le contexte économique en évolution? Nous disons depuis un certain temps que le secteur de l’énergie est sous-évalué, même dans un contexte de préoccupations liées à la réduction de la production par l’OPEP et à l’incapacité de la demande chinoise à se matérialiser comme prévu. Ces préoccupations ne se sont pas dissipées. Cependant, les prix de l’énergie ont quelque peu augmenté dernièrement, et la question est de savoir s’ils continueront d’augmenter à court terme. Nous nous attendons à ce que ce soit le cas si le marché demeure optimiste. Mais y a-t-il un catalyseur en ce moment qui pourrait faire grimper les prix considérablement? Probablement pas. Nous pensons qu’il y aura un meilleur moment pour revenir dans le secteur à l’avenir et, pour le moment, nous sommes satisfaits des gains que nous avons réalisés l’an dernier et au début de cette année avant de liquider notre position haussière. Nous préférons également profiter d’autres occasions, comme les titres technologiques, qui ont récemment inscrit des rendements supérieurs.

Conclusion : L’incertitude dans le secteur de l’énergie demeure plus élevée que nous le souhaiterions et, pour le moment, nous pensons qu’il est préférable de ne pas surpondérer ce secteur.

Positionnement

Félicitations à notre équipe Solutions d’investissement multiactif pour avoir été prudente et ne pas avoir pris trop de risques malgré certains signes d’affaiblissement économique et les prévisions d’une récession imminente. Les données les plus récentes sur l’inflation et le fait que la récession continue d’être repoussée justifient ce point de vue. Notre approche indépendante nous a bien servis dans ce cas-ci et, en maintenant le cap, nous avons ajouté une valeur considérable pour nos clients. Nous poursuivons cette approche ce mois-ci en maintenant la pondération des actions au point neutre et en adoptant une pondération neutre pour les titres à revenu fixe et les liquidités. Cela donne la possibilité de tirer parti d’un rendement potentiellement supérieur des actions à court terme tout en offrant une certaine protection (mais pas trop) contre le risque; par exemple, nous ne voulons pas être immobilisés dans des CPG lorsque de meilleures occasions dans les obligations pourraient se présenter plus tard cette année. La décision de maintenir l’équilibre a été importante, et nous nous attendons à ce qu’elle continue de produire de bons résultats ce mois-ci, comme elle l’a fait toute l’année.

Avis :

Les opinions exprimées par le directeur de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.

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