Les tensions entre la Chine et le Canada et les États-Unis ont augmenté au cours des dernières semaines, ce qui a suscité des inquiétudes quant à une autre escalade et au risque potentiel pour les investisseurs. Nous nous attendons à ce que les tensions continuent d’augmenter à mesure que nous approcherons de 2024, année des élections présidentielles aux États-Unis. Le contexte politique actuel exige que les politiciens de certaines parties du spectre politique adoptent une position ferme à l’égard de la Chine, et cela ne devrait pas changer à court terme. Mais ce type de discours n’a rien de nouveau : les marchés prennent déjà en compte ces tensions, et nous ne nous attendons pas à ce que la situation devienne incontrôlable. Le signe qui pourrait être inquiétant serait la radiation d’autres actions chinoises, une approche plus caractéristique des années Trump que de celles de l’administration Biden. Mis à part Tik Tok, qui est une situation quelque peu différente, les radiations ne se sont pas matérialisées. Nous avons récemment réduit notre position pour les marchés émergents (ME), qui est passée de haussière à légèrement haussière, mais cela n’était pas lié aux tensions géopolitiques – nous avons simplement constaté que la croissance était inférieure aux attentes.

Au cours des mois précédents, nous avons adopté une position neutre pour les actions, sauf dans nos portefeuilles plus prudents. Maintenant, nous optons pour une position légèrement sous-pondérée des actions dans l’ensemble. Notre raisonnement se fonde sur trois éléments. Premièrement, nous ne voyons pas de catalyseur important d’une forte hausse, du moins pas à court terme, mais il existe un certain nombre de risques de baisse potentiels. Deuxièmement, même si les bénéfices ont largement dépassé les attentes, ils étaient tout de même relativement faibles, ce qui pourrait avoir une incidence sur la consommation en deux temps avec un ralentissement potentiel de l’économie. Troisièmement, la détérioration de l’économie et de l’emploi devraient s’accélérer. Compte tenu de ces facteurs, du risque géopolitique persistant et d’autres obstacles, il est tout simplement logique pour nous d’être un peu plus défensifs. Il ne faut pas oublier non plus que, si nous réagissons de façon excessive et que les marchés se portent très bien, nos clients obtiendront des résultats relativement bons : nous détenons toujours une exposition aux actions, mais nous la sous-pondérons légèrement. Mais, si nous avons raison et que l’économie s’affaiblit davantage, nous protégeons la baisse. Cette stratégie a été validée par l’année phénoménale que nous avons connue jusqu’à présent dans nos portefeuilles multiactifs, en particulier les Portefeuilles FNB de BMO. À l’échelle régionale, nous avons fait passer notre exposition au marché canadien d’une position légèrement baissière à une position neutre, et notre exposition aux marchés émergents d’une position haussière à une position légèrement haussière. Nous aimons toujours les marchés émergents, et la Chine en particulier, mais les données fondamentales sous-jacentes du marché canadien offrent probablement une meilleure protection en cas de baisse. En ce qui concerne les titres à revenu fixe, nous avons réduit notre pondération des titres à rendement élevé, et il est probable que nous augmenterons graduellement notre exposition à la duration.