Marché et économie

Un accord substantiel pour la première phase

Les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine ont progressé récemment, le président Trump affirmant qu’ils étaient parvenus à « un accord substantiel pour la première phase ».
Octobre 2019
  • Les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine ont progressé récemment, le président Trump affirmant qu’ils étaient parvenus à « un accord substantiel pour la première phase ». Du côté de la Chine, par contre, on s’est contenté de dire que des « progrès substantiels ont été réalisés ».
  • Les risques commerciaux ont diminué, mais nous ne nous attendons pas à ce qu’un accord commercial important soit mené à terme de sitôt. Les négociations progressent peut-être, mais la voie vers un accord pourrait être cahoteuse. Nous maintenons une préférence relative pour les actions américaines et canadiennes contrairement aux marchés boursiers plus sensibles au commerce, comme celui de l’Europe continentale.

Mieux valent les mini-accords que « l’imposition excessive de tarifs »

Les grandes lignes d’un accord commercial restreint entre les États-Unis et la Chine ont été annoncées vendredi et elles prévoient le report par les États-Unis de la hausse des tariffs douaniers de 25 % à 30 % sur 250 milliards de dollars de marchandises chinoises, qui était prévue le 15 octobre. En échange, la Chine a accepté d’augmenter ses achats de produits agricoles et de faire de modestes compromis quant à l’accès à ses marchés financiers et à la limitation des vols de propriété intellectuelle. Les hausses tarifaires de décembre n’ont pas été abordées et aucun compromis n’a été fait à l’égard de Huawei.

De l’avis général, les discussions commerciales entre les États-Unis et la Chine la semaine dernière représentent une étape positive, donnant lieu au moins à un désamorçage temporaire des tensions commerciales. Cependant, la façon dont le président Trump a décrit ce qui avait été convenu à la suite des pourparlers était très différente de ce qui a été rapporté par l’agence de presse chinoise Xinhua. Le président Trump a prétendu que les deux parties étaient parvenus à un « accord substantiel pour la première phase », alors que les rapports de la Chine étaient beaucoup moins engageants, se contentant de dire que « des progrès substantiels ont été réalisés ». Fait important, aucun accord écrit n’a été produit, ce qui a atténué la réaction des marchés à la nouvelle.

La voie menant à un accord

Le président Trump a déclaré qu’il faudrait jusqu’à cinq semaines pour conclure la « première phase » de l’accord, ce qui coïnciderait avec sa rencontre éventuelle avec le président chinois Xi au sommet de l’APEC, qui se tiendra au Chili à la mi-novembre. Lundi, le secrétaire du trésor Mnuchin a déclaré : « Je m’attends à ce qu’il y ait un accord » et il a indiqué qu’il s’attend à ce que le président Trump et le président Xi parachèvent l’accord au sommet de l’APEC. Les points qui devront éventuellement être négociés comprennent a) les monnaies, b) Huawei et c) l’annulation des tarifs douaniers américains sur 156 milliards de dollars de marchandises chinoises, lesquels devraient entrer en vigueur le 15 décembre.

Notre avis

Les risques commerciaux ont diminué, au moins pour le moment. Nous pensons que la trêve commerciale pourrait être prolongée jusqu’au 15 décembre, date d’entrée en vigueur des hausses tarifaires. Toutefois, nous ne prévoyons pas un accord plus vaste sur les grandes questions (c.-à-d. les subventions de l’État et la réforme relative à la propriété intellectuelle) avant les élections de 2020 et nous ne nous attendons pas à ce que le processus menant à un accord à phases multiples se déroule en douceur, mais plutôt à ce qu’il soit possiblement cahoteux. De plus, l’accord ne tiendrait pas compte des tarifs douaniers américains actuels de 25 % mis en place par le président Trump visant des marchandises chinoises de 360 milliards de dollars, ce qui limiterait l’effet de l’accord.

Répercussions sur la répartition de l’actif

Cela dit, la situation actuelle fait en sorte d’éliminer une partie du risque extrême et de soutenir les actions dans l’ensemble. Étant donné que nous ne prévoyons pas d’accord commercial important et que, selon nous, les discussions pourraient se dérouler à bâtons rompus, nous maintenons une légère surpondération prudente des actions par rapport aux titres à revenu fixe. Pour ce qui est des marchés boursiers, nous maintenons également une préférence relative pour les actions américaines et canadiennes contrairement aux marchés boursiers plus sensibles au commerce, comme ceux de l’Europe continentale.

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