Commentaire decembre 2023

Commentaire de decembre sur les portefeuilles de FNB BMO : L’année 2023 se termine avec une reprise

Commentaire decembre 2023

Commentaire de decembre sur les portefeuilles de FNB BMO : L’année 2023 se termine avec une reprise

Commentaire

Activités des Portefeuilles

  • Nous avons achevé de surpondérer les actions au début du mois, ce qui a contribué au rendement relatif des Portefeuilles FNB BMO. Nous maintenons cette surpondération à l’approche de la fin de l’année, et la vigueur soutenue de la consommation et de l’économie américaine devrait se prêter à une reprise de Noël.
  • Notre surpondération tactique des banques canadiennes a gagné du terrain, car les rapports sur les bénéfices du troisième trimestre ont été contrastés, avec quelques ratés en raison de dépenses plus élevées, quelques augmentations de revenus et quelques hausses de dividendes. Des provisions supplémentaires ont été constituées pour faire face à l’augmentation des pertes sur prêts, mais elles n’ont pas été aussi élevées que prévu dans certains cas. L’organisme de réglementation bancaire du Canada a décidé de ne pas augmenter les exigences en capital des plus grands prêteurs du pays, ce qui laisse entendre que les bilans des banques sont suffisamment solides pour résister aux turbulences économiques. Le Bureau du surintendant des institutions financières a laissé la réserve pour stabilité intérieure à 3,5 %, après des hausses en juin et en décembre dernier.
  • Notre surpondération de la duration dans les Portefeuilles FNB BMO a exceptionnellement bien fonctionné, avec une surpondération d’un semestre qui a profité de la forte baisse des taux. Même si nous sommes conscients que le marché peut s’emballer par rapport au consensus sur les réductions de taux de la Fed, nous maintenons la position à l’approche de la fin de l’année.

L’année 2023 se termine avec une reprise

Le mois dernier, plusieurs records ont été établis. Cinquième meilleur rendement de l’indice S&P 500 en novembre depuis 1930 : 8,9 %. Le deuxième meilleur rendement pour les portefeuilles 60/40 (indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond à 60 % et indice S&P 500 à 40 %) : 7,3 %. Le jour suivant la fin du mois, l’or a atteint un sommet de tous les temps à la clôture de 2072,22 $ US/once soit un rendement de 13,6 % depuis le début de l’année 2023. Le recul des taux, qui ont été poussés à la baisse par l’attente de réductions accélérées de la Réserve fédérale américaine (la Fed) en 2024 du fait de données sur l’inflation inférieures, a été le facteur le plus important des tendances positives. Tout compte fait, il s’agit d’un répit bienvenu après les baisses de septembre et d’octobre.

Au Canada, nous avons atteint la cible de « récession technique », le PIB du troisième trimestre enregistrant -1,1 %. Cependant, les révisions par rapport au trimestre précédent ont été spectaculaires, puisqu’elles ont réécrit la courbe précédente de -0,2 % à 1,4 %, ce qui nous a tenus à l’écart de la catégorisation des récessions, même si la faiblesse globale de l’économie reste évidente. La Banque du Canada a maintenu les taux à 5 % comme prévu, même si le moment des réductions implicites du marché pour 2024 est projeté maintenant un mois plus tôt qu’aux États-Unis (avril par rapport à mai), avec cinq réductions d’ici la fin de 2024. Depuis son sommet au début d’octobre, le taux des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans a chuté de plus de 96 points de base (pdb), ce qui a fait grimper l’indice des obligations universelles FTSE Canada de 4,3 % en novembre. (Bloomberg, 2023).

L’indice JOLTS et le rapport ADP ont été publiés aux États-Unis, ce qui a alimenté un certain rebond boursier; cependant, les données sur les emplois non agricoles, qui sont plus largement suivies, ont montré 199 000 emplois par rapport aux 189 000 prévus et suivent le résultat de 150 000 en octobre. Les répercussions sur les obligations ont été importantes, le taux des obligations américaines à 10 ans ayant chuté à un niveau aussi bas que 4,14 % le mois dernier, avant de remonter légèrement, les contrats à terme standardisés de la Fed prenant en compte jusqu’à cinq baisses de taux de 25 pdb par la Fed en 2024. Il semble s’agir d’un atterrissage parfait, et non d’un atterrissage en douceur pour l’économie américaine. Par ailleurs, les commandes de biens manufacturés et durables ont continué de se contracter, l’indice ISM du secteur manufacturier reculant à 46,7, ce qui confirme la contraction. Les services ont maintenu la situation à flot, mais demeurent aussi le principal moteur de l’inflation des salaires. Cependant, la hausse de la productivité a entraîné une baisse des coûts unitaires de la main-d’œuvre au troisième trimestre; par conséquent, même les faibles salaires ont augmenté, tout comme la production par dollar, ce qui a stimulé à la fois l’économie et, probablement, la rentabilité des entreprises. Cela tranche nettement avec les six trimestres consécutifs de baisse de la productivité au Canada, qui débouchent sur des coûts unitaires de la main-d’œuvre de plus de 6 % sur 12 mois.

La Banque centrale européenne (BCE) s’est également jointe aux chœurs en faisant des commentaires de plus en plus conciliants sur les progrès réalisés dans la lutte contre l’inflation, les marchés des contrats à terme standardisés prenant en compte six baisses, soit 146 pdb. N’oubliez pas que le taux directeur de la BCE est déjà inférieur de 100 pdb, de sorte que cette réduction absolue plus importante est proportionnellement plus audacieuse. C’est étrange, puisque les taux d’inflation de base aux États-Unis et dans l’Union monétaire européenne sont très proches, à 3,46 % et 3,60 %. Cependant, une comparaison de l’inflation globale, soit 2,4 % par rapport à 3,4 %, en plus d’un indice des directeurs d’achats du secteur manufacturier inférieur, donne à penser que les prévisions de réduction plus audacieuses de la BCE sont justifiées. Cependant, ce choix reflète certainement la faiblesse des indices PMI du secteur manufacturier dans la région, car les décideurs se concentrent davantage sur la stimulation de la croissance plutôt que sur l’inflation persistante.

Étant donné le rythme de la reprise boursière, il faut reconnaître que les craintes que celle-ci soit exagérée sont justifiées. D’un point de vue technique, bien qu’une hausse du nombre net de titres négociés établissant de nouveaux sommets sur 20 jours soit prometteuse pour les rendements de décembre, le pourcentage de titres qui dépassent leur moyenne mobile sur 50 jours reste inférieur à 90 %, un niveau plus typique des premiers stades d’une remontée plus durable. Néanmoins, le positionnement des contrats à terme standardisés reste remarquablement pessimiste, ce qui montre que les investisseurs ne sont pas « tous là », et les soldes massifs des fonds du marché monétaire américain indiquent qu’il reste plus de munitions à déployer (5 900 milliards de dollars, selon la Réserve fédérale de St. Louis à la fin du deuxième trimestre). Historiquement, décembre est également un mois vigoureux pour les rendements boursiers, en particulier lorsque le mois de novembre a été vigoureux.

Avis juridique :

Les opinions exprimées dans le présent document sont celles des directeurs de portefeuille. Elles ne reflètent pas nécessairement celles de BMO Gestion mondiale d’actifs. Les points de vue et opinions sont ceux du directeur de portefeuille et ne doivent pas être considérés comme des recommandations ou des sollicitations d’achat ou de vente de produits qui auraient pu être mentionnés.

 

Le présent document peut contenir des déclarations prospectives. Les « déclarations prospectives » peuvent se caractériser par l’emploi de termes tels que « pouvoir », « devoir », « s’attendre à », « prévoir », « projeter », « anticiper », « estimer », « avoir l’intention de », « continuer » ou « croire » (ou leur forme négative) ainsi que par l’emploi de variantes de ces termes ou de termes semblables. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment à de telles déclarations, car les résultats annoncés pourraient différer sensiblement des résultats réels en raison de divers risques et incertitudes.

 

Cette communication est fournie à titre informatif seulement. L’information qui s’y trouve ne constitue pas une source de conseils fiscaux, juridiques ou de placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements particuliers ou les stratégies de négociation doivent être évalués en fonction de la situation de l’investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels. Les fonds d’investissement BMO sont gérés par BMO Investissements Inc., une société de gestion de fonds d’investissement et une entité juridique distincte de la Banque de Montréal.

 

Les placements dans les fonds d’investissement peuvent être assortis de commissions, de commissions de suivi (le cas échéant), de frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire l’aperçu du fonds ou le prospectus du fonds d’investissement pertinent avant d’investir. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur. Les distributions ne sont pas garanties et sont susceptibles d’être changées ou éliminées. Pour connaître les risques liés à un placement dans les fonds d’investissement BMO, veuillez consulter les risques spécifiques énoncés dans le prospectus.

 

BMO Gestion mondiale d’actifs est le nom qui englobe BMO Gestion d’actifs inc.et BMO Investissements Inc.

 

MD/MC Marque de commerce déposée/marque de commerce de la Banque de Montréal, utilisée sous licence.

Événements récents du marché et activité du portefeuille

Perspectives

Sadiq Adatia
Sadiq Adatia
Commentaire
27 mai 2024
mai 2024

Nvidia l’emporte de nouveau. Mais est-ce le cas pour les marchés?

Les marchés s’accrochent-ils trop à Nvidia et à l’IA dans l’attente d’une certitude quant aux taux d’intérêt? Est-il temps d’abandonner tout espoir de baisse des taux cette année?
Sadiq Adatia
Sadiq Adatia
Commentaire
21 mai 2024
mai 2024

Walmart atteint des sommets record. D’autres sociétés suivront-elles?

La vigueur des bénéfices de Walmart est-elle une indication de la façon dont les consommateurs dépensent? Les données sur le ralentissement de l’inflation auront-elles une incidence sur le calendrier des baisses de taux?
Steven Shepherd profile photo
Commentaire
16 mai 2024

Commentaire de mai sur les Portefeuilles FNB BMO «Jerome et un marché sens dessus dessous»

Après un mois d’avril orageux, les marchés sont revenus à leur philosophie selon laquelle « une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle », à la suite de la décision de la Réserve fédérale américaine de maintenir son taux au même niveau.
Point de vue
15 mai 2024

Le dernier combat de la Fed : Une seule réduction des taux est prévue pour 2024

Nous continuons de croire qu’au moins une réduction de taux est possible, mais qu’elle aura lieu probablement plus tard cette année. Cependant, comme l’économie s’avère assez résiliente et que l’inflation reste relativement stable à ces niveaux, la décision dépendra probablement de la vigueur de la consommation.
Sadiq Adatia
Sadiq Adatia
Commentaire
13 mai 2024
mai 2024

La formule secrète pour stimuler les revenus

Les marchés dépendent-ils de la résilience des bénéfices ou de la faiblesse des perspectives? Les propriétaires d’entreprise s’attendent-ils à ce que l’économie ralentisse?
Sadiq Adatia
Sadiq Adatia
Commentaire
6 mai 2024
mai 2024

Recherche d’indices sur les bénéfices des sociétés

Que révèlent les bénéfices de Starbucks et d’Apple sur la vigueur de la consommation? Le marché a-t-il accepté qu’une seule baisse de taux soit probable en 2024?

Attestation du site Web

Vous accédez maintenant au site Web pour conseillers de BMO Gestion mondiale d’actifs.

Lisez nos modalités.

Cliquez ici pour communiquer avec nous.

Ces renseignements sont uniquement destinés aux conseillers en placement. En acceptant, vous attestez que vous êtes un conseiller en placement. Si vous n’êtes PAS un conseiller en placement, veuillez ne pas poursuivre et consulter le contenu des sections du site destinées aux investisseurs ou aux investisseurs institutionnels. Le site Web a été conçu uniquement dans le but d’informer et non de présenter une description complète des produits ou des services de BMO Gestion mondiale d’actifs. Le rendement passé n’est pas indicatif des rendements futurs. Les renseignements contenus dans ce site ne visent aucunement à donner des conseils de placement et ne doivent pas servir de fondement à des décisions de placement. Les opinions exprimées peuvent changer sans préavis. Les produits et les services de BMO Gestion mondiale d’actifs ne sont offerts que dans des territoires où ils peuvent être légalement vendus. Les renseignements contenus dans ce site ne constituent pas un acte de sollicitation de la part de qui que ce soit en vue de l’achat ou de la vente de fonds d’investissement ou d’un autre produit, service ou renseignement à toute personne résidant dans tout territoire où un tel acte de sollicitation n’est pas autorisé ou ne peut être effectué légalement, ou à toute personne à qui il est illégal de faire une telle sollicitation. Tous les produits et services sont assujettis aux modalités de chaque convention applicable. Il est important de noter que tous les produits, services et renseignements ne sont pas offerts dans tous les territoires à l’extérieur du Canada.