FNB d’options d’achat couvertes

Dans le cas d’un portefeuille composé de 100 actions d’un titre dont le cours actuel atteint 60 $, la valeur totale du portefeuille serait de 6 000 $. Les options d’achat au cours (prix d’exercice de 60 $) qui expirent dans un mois comportent une prime de 1,50 $ par contrat. Pour mettre en œuvre une stratégie de vente d’options d’achat couvertes, le directeur de portefeuille vend les options d’achat sur 100 actions et reçoit une prime de 150 $.

Voici comment une prime sur options peut être avantageuse pour votre portefeuille lorsqu’elle est réinvestie en fonction de l’exemple ci-dessus.

• Gain sans l’exercice des options : la prime reçue est ajustée pour tenir compte de toute variation du cours du titre. Si celui-ci demeure à 60 $, les options d’achat ne sont pas exercées et le portefeuille tire parti de la prime reçue. La valeur du portefeuille s’établit maintenant à 6 150 $.
• Seuil de rentabilité : le prix d’achat du titre est inférieur à la prime reçue. Si le cours du titre recule à 58,50 $, les options d’achat ne sont pas exercées, mais la valeur du portefeuille diminue. La valeur du portefeuille s’établit maintenant à 6 000 $ (5 850 $ + 150 $). Le portefeuille peut subir une dévaluation si le prix est inférieur à 58,50 $.
• Gain avec l’exercice des options : la prime reçue est ajustée pour tenir compte de tout écart entre le cours du titre et le prix d’exercice. Si le cours du titre grimpe à 62 $, les options d’achat sont exercées à 60 $, ce qui élimine l’avantage résultant de la hausse du cours du titre, exception faite de la prime reçue. La valeur du portefeuille s’établit maintenant à 6 150 $.

La stratégie de vente d’options d’achat couvertes a tendance à générer des rendements supérieurs dans les marchés stables et à générer des rendements inférieurs dans les marchés qui connaissent une progression rapide.

Cette stratégie est particulièrement efficace lorsque les titres sous-jacents évoluent dans une fourchette étroite, ce qui signifie que le cours du titre ne fluctue pas exagérément. La stratégie participe à la plus-value du titre, à concurrence du prix d’exercice, et comporte l’avantage supplémentaire de la prime sur la vente de l’option d’achat.

Si le cours du titre augmente considérablement et excède le prix d’exercice, l’option d’achat est dite dans le cours. Par conséquent, le gain du vendeur de l’option d’achat est plafonné en fonction du prix d’exercice et de la prime reçue.

Cette stratégie procure une protection limitée lorsque le cours du titre baisse considérablement, car la baisse du titre sous-jacent est partiellement neutralisée par la prime reçue pour l’option d’achat.

Lorsque les marchés sont volatils, la stratégie de vente d’options d’achat couvertes permet d’investir dans le titre sous-jacent avec moins de volatilité. Dans ces conditions, cette stratégie pourrait permettre d’obtenir un rendement supérieur ou inférieur à celui du titre sous-jacent.