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Commentaire de juin sur les Portefeuilles FNB BMO : « Passage à une position neutre »
19 juin 2024
Commentaire de juin sur les Portefeuilles FNB BMO : « Passage à une position neutre »
19 juin 2024
Steven Shepherd, CFA
Activité du portefeuille
Le repli d’avril s’est avéré de courte durée, car le mois de mai a vu le retour de l’optimisme, grâce à la combinaison du ralentissement de l’inflation et du soutien continu des bénéfices des sociétés technologiques. Cependant, le début du mois de juin a semé un certain doute sur le marché, car les données exceptionnelles en matière d’emplois non agricoles aux États-Unis ont écorné les attentes en matière de réductions de taux. L’énorme déception aux attentes a été la hausse de la création d’emplois, qui s’est établie à 272 000, alors que les prévisions consensuelles étaient de 180 000, et la croissance des salaires a remonté légèrement, pour ensuite faire marche arrière le jour de la réunion de juin de la Fed, qui coïncidait avec les surprises à la baisse des données de l’indice des prix à la consommation (IPC) de mai.
Même si les taux sont de nouveau stables, les marchés ont rapidement pris en compte une deuxième réduction dans les attentes pour 2024, même si le graphique à points de la Fed (c.-à-d. les attentes médianes des membres votants) a montré un report de la deuxième réduction prévue auparavant dans le total de 2025. Il en a résulté un net gain dans les obligations, le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans ayant chuté à moins de 4,30 %. Ce qui est à noter, c’est qu’au cours du mois, le marché a montré quelques cas où les mauvaises nouvelles étaient vraiment considérées comme mauvaises; par exemple, le ralentissement de l’indice ISM du secteur manufacturier a eu une incidence négative sur les fluctuations quotidiennes du marché, plutôt que d’être bien accueilli comme une raison pour laquelle la Fed a réduit les taux. Néanmoins, l’indice S&P 500 a une fois de plus atteint un nouveau sommet historique en affichant 5 433 au moment de la rédaction, surpassant ainsi largement le Bloomberg Strategist Consensus Year-End Forecast (indice SPXSFRCS) à 5 100, établies en mai.
Étant donné que tant de choses vont bien, le lecteur sera peut-être surpris d’apprendre que nous avons ajusté notre point de vue interne sur les actions pour les rendre neutres par rapport à notre surpondération de longue date. Eh bien, le diable est toujours dans les détails, et même si nos perspectives à long terme pour les actions restent positives, un certain nombre de facteurs favorables à court terme se matérialisent à notre avis :
Néanmoins, de peur que le lecteur ne soit totalement découragé, il faut noter que ce ne sont là que certains des obstacles. Dans chaque cas, les marchés financiers profitent d’un facteur favorable égal, et souvent supérieur; c’est pourquoi nous maintenons la pondération neutre des actions par rapport aux obligations ou aux liquidités, plutôt qu’une sous-pondération pure et simple. Pour l’ensemble de la gamme des solutions gérées de BMO, ce changement s’exprime de plusieurs façons, que ce soit par la vente pure et simple d’actions, la transition vers des positions à faible bêta sur le marché ou l’application d’une stratégie de superposition, utilisant les options comme protection contre les fluctuations défavorables du marché. En bref, il ne s’agit pas d’une année où nous « vendons en mai et nous quittons le marché »… mais nous surveillerons régulièrement le marché, même si c’est à partir du chalet, un vendredi quelconque.
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