Les prix des maisons vont-ils enfin baisser?

Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA

Chef des placements

Commentaire

Récapitulation du marché

Les marchés boursiers se sont repliés cette semaine en raison des inquiétudes entourant l’économie chinoise et d’une autre hausse des taux obligataires. L’indice S&P 500 a reculé de 2,1 %, tous les secteurs étant en territoire négatif. Les banques ont tiré de l’arrière, en baisse de 5 %, et les actions du secteur de la consommation n’ont affiché qu’une légère amélioration.
Les bénéfices dans ce dernier secteur ont été contrastés. Walmart a revu ses perspectives à la hausse tout en faisant allusion à des pressions sur les dépenses discrétionnaires, tandis que Target a réduit ses prévisions.
Le TSX a reculé de 2,9 % au cours de la semaine, les secteurs des matières premières, des banques et des télécommunications ayant tous éprouvé des difficultés.

Prix des maisons

Malgré les inquiétudes des marchés quant à la volatilité des taux d’intérêt, les prix des maisons se sont remarquablement bien comportés au Canada et aux États-Unis. Quelle en est la cause? À notre avis, il y a deux principaux facteurs. Premièrement, il y a toujours le problème des stocks peu élevés. Les propriétaires ont peu d’intérêt à vendre à l’heure actuelle parce que les seuls choix qui s’offrent à eux sont des taux hypothécaires plus élevés ou des loyers plus chers. Deuxièmement, selon le croyance générale, nous en sommes à la fin du cycle des taux d’intérêt. Cela porte certains acheteurs éventuels à croire que les prix ne baisseront peut-être plus et qu’il vaut la peine de se lancer sur le marché avant qu’ils ne recommencent à monter. Bien que les marchés de l’habitation aux États-Unis et au Canada semblent se stabiliser, nous pensons toujours qu’il pourrait y avoir un autre recul à court terme, mais peu prononcé. En effet, rien ne garantit que la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque du Canada ne prendront pas d’autres mesures. Ce n’est pas parce que nous pensons être près de la fin du cycle que nous en avons nécessairement terminé avec les hausses de taux. À l’heure actuelle, seule une partie des propriétaires ont dû composer avec tous les effets de la hausse des taux, mais un plus grand nombre d’entre eux ressentiront ces effets au cours des prochaines années, à mesure que les renouvellements auront lieu. Certaines personnes ne seront tout simplement pas en mesure de se permettre un prêt hypothécaire plus coûteux. Cette situation devrait entraîner une augmentation des stocks sur le marché à des prix plus bas du fait que certains propriétaires décideront d’opter pour de plus petites propriétés.

Conclusion : Les prix des maisons pourraient encore baisser légèrement à court terme, mais, dans l’ensemble, le marché semble se stabiliser et les stocks pourraient finir par augmenter.

Bénéfices

La semaine dernière, Walmart a dépassé les attentes de bénéfices et relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année. La question suivante se pose : est-ce un indicateur positif pour l’ensemble de l’économie ou est-ce un signe que les consommateurs se tournent vers des commerces de détail bas de gamme? Walmart et d’autres détaillants comparables comme Target ont composé avec des stocks excédentaires, qu’ils ont accumulés en raison de la forte demande de biens de consommation de base pendant la pandémie de COVID-19. Lorsque la pandémie a pris fin, ils ont été pris avec cette abondance de stocks, dont ils ont ensuite dû se départir à des prix plus bas. Ce problème est maintenant en grande partie chose du passé, et les stocks sont revenus à des niveaux normaux, ce qui est un signe positif. Il y a aussi la composante consommation de l’équation : les dépenses sont toujours bonnes, mais elles ralentissent graduellement, et, si les pertes d’emplois continuent d’augmenter, il est probable que les habitudes de consommation changeront et que plus de gens feront des compromis. L’épargne accumulée durant la COVID-19 est en train de tarir, ce qui signifie que les consommateurs, sauf les plus fortunés, délaisseront probablement la consommation discrétionnaire au profit de biens de première nécessité. Les détaillants bas de gamme comme Walmart devraient profiter de ce changement, comme pendant la pandémie de COVID-19. Par conséquent, nous pensons que le secteur des biens de consommation de base pourrait maintenant progresser.

Conclusion : Ce qui est bon pour les détaillants bas de gamme est potentiellement inquiétant pour l’économie, car des sociétés comme Walmart devraient profiter d’une baisse des dépenses de consommation.

Or

Pour dire les choses franchement, nous aimons toujours l’or, mais peut-être un peu moins qu’il y a quelques mois. L’incertitude entourant les taux d’intérêt, l’inflation, le risque géopolitique et l’économie, ainsi que le caractère saisonnier des achats sur les marchés comme l’Inde, sont tous des éléments très avantageux pour l’or en ce moment. Il y a aussi la valeur défensive du métal; il n’y a rien de mal à utiliser une stratégie à deux volets qui complète une exposition aux technologies avec de l’or pour réduire la volatilité. Dans l’ensemble, la répartition de l’actif de nos portefeuilles demeure assez proche de la neutralité, mais nous détenons des positions aurifères dans de nombreux portefeuilles exactement pour ce type de protection. Nous nous attendons à ce que l’or ait une bonne valeur au cours des prochains mois quand la volatilité augmentera. Cependant, la raison pour laquelle nous l’aimons un peu moins est que les taux pourraient encore augmenter, ce qui explique en partie pourquoi il a été à la traîne plus récemment.

Conclusion : L’or continuera sans doute d’être un excellent contrepoids dans un portefeuille, ce qui contribuera à justifier des positions technologiques plus volatiles.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Les prix baissent pendant un été caniculaire : Quelles sont les prochaines étapes?

Avis :

Les opinions exprimées par le directeur de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.

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Tout énoncé qui repose nécessairement sur des événements futurs peut être une déclaration prospective. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de rendement. Elles comportent des risques, des éléments d’incertitude et des hypothèses. Bien que ces déclarations soient fondées sur des hypothèses considérées comme raisonnables, rien ne garantit que les résultats réels ne seront pas sensiblement différents des résultats attendus. L’investisseur est prié de ne pas se fier indûment aux déclarations prospectives. Concernant les déclarations prospectives, l’investisseur doit examiner attentivement les éléments de risque décrits dans la version la plus récente du prospectus simplifié.

Le présent document est fourni à titre informatif seulement. L’information qui s’y trouve ne constitue pas une source de conseils fiscaux, juridiques ou de placement et ne doit pas être considérée comme telle. Les placements doivent être évalués en fonction des objectifs de chaque investisseur. Il est préférable, en toute circonstance, d’obtenir l’avis de professionnels.

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Du 21 au 25 août 2023

Les prix des maisons vont-ils enfin baisser?

Du 21 au 25 août 2023

Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA

Récapitulation du marché

Prix des maisons

Conclusion : Les prix des maisons pourraient encore baisser légèrement à court terme, mais, dans l’ensemble, le marché semble se stabiliser et les stocks pourraient finir par augmenter.

Bénéfices

Conclusion : Ce qui est bon pour les détaillants bas de gamme est potentiellement inquiétant pour l’économie, car des sociétés comme Walmart devraient profiter d’une baisse des dépenses de consommation.

Or

Conclusion : L’or continuera sans doute d’être un excellent contrepoids dans un portefeuille, ce qui contribuera à justifier des positions technologiques plus volatiles.

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