La Banque du Canada sera-t-elle la première à passer à l’acte?

Récapitulation du marché

• Les marchés boursiers ont reculé cette semaine, parallèlement à des bénéfices contrastés et à des flux de données économiques globalement respectables.

• L’indice S&P 500 a perdu 0,5 %, les technologies et l’industrie ayant reculé, tandis que l’énergie et les services publics ont inscrit des rendements supérieurs cette semaine.

• Pendant ce temps, le TSX a cédé 0,2 % à cause de la faiblesse de l’industrie et des services publics, ainsi que des fluctuations qui ont suivi l’annonce des bénéfices parmi les grandes banques.

Consommation

Il y a quelques semaines dans cette chronique, j’ai mentionné que nous suivrions de près la publication des résultats de Target afin de déceler d’autres signes de changement dans les dépenses de consommation des ménages. Auparavant, Walmart avait déclaré d’excellents résultats grâce à la forte consommation de produits à bas prix. Les résultats de Target, qui ont été publiés la semaine dernière, ne semblaient pas aussi bons en comparaison, mais ils confirment la tendance que nous soupçonnions : même dans les magasins qui proposent à la fois des articles discrétionnaires à forte marge et des produits de base à bas prix, les consommateurs choisissent l’essentiel. Dans l’annonce de ses résultats, Walmart a mentionné que les consommateurs cherchaient à maximiser la valeur de leurs achats. Nous observons également cette tendance dans d’autres secteurs : le secteur du transport aérien et hôtelier est en baisse par rapport à la période qui a immédiatement suivi la COVID-19. Les gens partent encore en vacances, mais ils recherchent maintenant des rabais plutôt que de payer le plein prix. Ces événements montrent pourquoi nous continuons de sous-pondérer la consommation discrétionnaire et de surpondérer les biens de consommation de base dans nos portefeuilles.

Conclusion : La confiance des consommateurs semble changer, de sorte que nous continuons de préférer les biens de consommation de base à la consommation discrétionnaire.

Banque du Canada

Le moment est-il enfin venu? Cette semaine, la Banque du Canada (BdC) se réunit pour prendre sa décision très attendue au sujet des taux d’intérêt, et les observateurs s’attendent – comme nous – à une baisse des taux pour la première fois dans le cycle actuel. Les données économiques montrent un fléchissement de la consommation, un ralentissement de l’économie, un marché de l’habitation affaibli, ainsi qu’une amélioration de l’inflation. Dans l’ensemble, il s’agit d’un ensemble d’arguments assez convaincants en faveur d’un assouplissement des taux. De plus, on s’attend à ce que la Banque centrale européenne effectue des réductions peu de temps après, la BdC ne sera donc pas seule. Cela dit, nous pensons que la BdC devrait demeurer dépendante des données économiques : si celles-ci restent relativement stables ou se détériorent davantage, la banque continuera probablement de réduire les taux. Si le cycle de réduction des taux commence cette semaine, cela pourrait donner un coup de pouce au marché canadien, et particulièrement aux obligations canadiennes. Cependant, cette baisse exercera aussi des pressions sur le dollar canadien, ce dont la BdC devra tenir compte.

Conclusion : Ce n’est pas une certitude, mais nous pensons que la BdC réduira les taux cette semaine, ce qui pourrait donner un coup de pouce aux marchés canadiens.

Actions américaines

La période de publication des résultats achevée, les investisseurs devraient-ils s’attendre à des « ventes motivées par les nouvelles »? En bref, oui : nous nous attendons à la réalisation de profits à l’approche des mois d’été. Selon nous, l’argent ne quittera pas obligatoirement le marché, mais il pourrait y avoir une rotation vers des sociétés dont les ratios cours-bénéfice (C/B) sont moins élevés et qui sont perçues comme des placements plus sûrs. Nous avons été un peu surpris de voir Nvidia continuer à progresser, même quelques jours après l’annonce de ses bénéfices. Cela montre qu’il est encore possible pour certaines grandes sociétés de progresser, et cela découle probablement du fractionnement d’actions et de l’augmentation des dividendes de Nvidia, qui élargissent la base des investisseurs de la société. Dans l’ensemble, il est probable que certains secteurs qui affichaient un bon potentiel de bénéfices commenceront à afficher une certaine faiblesse, qui pourrait se traduire par une rotation vers d’autres titres et secteurs. Nous nous attendons notamment à ce que les secteurs des services financiers et de la santé tirent leur épingle du jeu. Ce qu’il faut retenir, cependant, c’est que les marchés devraient commencer à être un peu plus volatils et à enregistrer des pressions baissières à court terme jusqu’à ce que le cycle des bénéfices reprenne.

Conclusion : Dans la foulée de la période de publication des résultats, nous nous attendons à des prises de profits et à une rotation vers des secteurs comme les services financiers et la santé.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Le dernier combat de la Fed : Une seule réduction des taux est prévue pour 2024.