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La formule secrète pour stimuler les revenus
Du 13 au 17 mai 2024
La formule secrète pour stimuler les revenus
Du 13 au 17 mai 2024
Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA
Récapitulation du marché
Bénéfices
Les marchés se sont redressés au début du mois de mai, apparemment en raison de la résilience des bénéfices, mais ils ont reculé un peu la semaine dernière à cause de la faiblesse des perspectives. Compte tenu de ces deux facteurs divergents, que faut-il retenir de la période de publication des bénéfices? À notre avis, la clé est que si une société avait de solides bénéfices supérieurs ET des perspectives favorables, le marché la récompensait, mais elle avait besoin des deux pour bien faire. À l’inverse, si les perspectives d’une société étaient mauvaises, son cours était pénalisé de 10 % et plus. Des bénéfices décents et des mauvaises perspectives ont aussi été pénalisés, comme dans le cas de Meta. Il y a eu quelques exceptions : Tesla, par exemple, n’a pas enregistré de bénéfices solides, mais a tout de même connu une bonne remontée par rapport à ses perspectives haussières. Mais, dans l’ensemble, cela dépendait de la situation de chaque société, et il fallait à la fois des bénéfices solides et des perspectives favorables pour obtenir un potentiel de hausse important. En prenant un peu de recul, les marchés tentent également de déchiffrer les avantages et les inconvénients des données économiques. Dans ce contexte, de mauvaises nouvelles pourraient être une bonne nouvelle, car un ralentissement de l’économie pourrait signifier que les baisses de taux arriveront plus tôt. À notre avis, c’est l’une des raisons pour lesquelles nous avons observé des fluctuations sur les marchés ces derniers temps.
Conclusion : Les bénéfices et les perspectives sont la force motrice des cours boursiers, les marchés récompensant généralement uniquement les sociétés qui ont annoncé de bonnes nouvelles sur ces deux fronts.
Pétrole
Les prix du pétrole brut WTI ont chuté à moins de 80 $ le baril par rapport à leurs sommets de 85 $ atteints en avril. Ce mouvement valide certains des changements que nous avons apportés à notre position dans le secteur de l’énergie au cours des derniers mois : nous étions optimistes pour l’énergie, mais lorsque les prix du pétrole ont augmenté, nous avons vendu des options et nous sommes revenus à une position neutre. Même si nous restons neutres pour l’instant, nous pensons que 80 $ à 90 $ le baril est la bonne fourchette, ce qui signifie que les prix peuvent probablement augmenter. Lorsque les prix ont atteint la limite supérieure de cette fourchette plus tôt cette année, cela était probablement attribuable aux risques géopolitiques plutôt qu’aux paramètres fondamentaux de l’offre et de la demande, qui semblent assez équilibrés. Nous nous attendons à ce que l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) maintienne le cap à sa prochaine réunion plutôt que d’augmenter l’offre. Par ailleurs, la demande diminue peut-être légèrement, mais pas suffisamment pour provoquer une forte fluctuation des prix. Pour la suite des choses, nous estimons qu’il y a un potentiel de hausse dans le secteur de l’énergie en raison de l’augmentation probable de la demande. Nous ne prévoyons pas étoffer notre position dans le secteur de l’énergie à court terme, mais nous nous en tenons actuellement à ce que nous avons déjà dans nos portefeuilles.
Conclusion : Nous restons neutres à l’égard de l’énergie, mais nous nous attendons à ce que les prix du pétrole montent d’ici la fin de l’année.
Confiance des entreprises
On parle beaucoup de la confiance des consommateurs, mais qu’en est-il de celle des propriétaires d’entreprise : peut-elle nous aider à comprendre si l’économie pourrait ralentir? Nous voyons cette question sous deux angles. La confiance des propriétaires de petites entreprises semble négative, parce que les taux d’intérêt élevés ont tendance à avoir un effet démesuré sur leurs activités et leurs flux de trésorerie par rapport aux grandes sociétés. Les intentions d’embauche sont également plus faibles à cet égard. Pour les grandes entreprises, la confiance est un peu plus mitigée et tend à être plus spécifique au secteur et à l’industrie. Par exemple, de nombreuses grandes sociétés technologiques ont déjà fait leurs suppressions d’emplois et, dans d’autres secteurs, des mises à pied sont susceptibles de se produire, les entreprises étant aux prises avec des coûts plus élevés, une inflation à la baisse (qui a une incidence sur les revenus) et des changements dans les habitudes de consommation. Le premier signe d’un éventuel ralentissement de l’économie s’est déjà produit : les entreprises n’engagent pas autant de travailleurs. La prochaine étape serait de passer à l’embauche pour des postes temporaires plutôt que pour des postes à temps plein. La troisième et dernière étape serait la suppression d’emplois. Nous n’en avons pas encore vu beaucoup, sauf dans des secteurs précis comme les technologies. Il est intéressant de noter qu’Uber et Lyft ont récemment déclaré que la demande de trajets de 20 $ à 30 $ est demeurée relativement forte. Il s’ensuit que la consommation ne ralentira peut-être pas aussi rapidement que certains l’avaient prévu, même si les détaillants discrétionnaires haut de gamme comme Starbucks et Lululemon ont souffert de la baisse de la demande des consommateurs. Il s’ensuit que les consommateurs ne subissent pas tous les effets de la hausse des taux d’intérêt.
Conclusion : La confiance des petites entreprises est plus négative que celle des grandes entreprises, et même si des suppressions d’emplois sont possibles, la consommation continue d’aller relativement bien.
Positionnement
Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé L’exception américaine : une seule réduction des taux attendue en 2024.
Avis :
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