La liquidité véritable d’un FNB

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Commentaire

L’une des questions les plus courantes que nous posent les investisseurs est la suivante : Si un FNB donné ne se négocie pas souvent ou a un faible volume de négociation, serai-je en mesure de le vendre au besoin? La réponse rapide est oui, et je vais vous expliquer pourquoi.

Cette préoccupation liée à la liquidité est logique lorsque nous pensons à la négociation d’actions. Une action qui est très peu négociée sera beaucoup moins liquide qu’une action de premier ordre à grande capitalisation. Par conséquent, les actions moins liquides pourraient être difficiles à vendre en l’absence de demande.

Cependant, les FNB fonctionnent différemment des actions. La véritable liquidité d’un FNB comporte trois niveaux. Ces derniers sont difficilement visibles. En fait, la plupart des données sur le volume mises à la disposition des investisseurs en ligne ne montrent que la pointe de l’iceberg de la liquidité.

Liquidité naturelle : Acheteur ←→ Vendeur
Le premier niveau que la plupart des investisseurs connaissent est celui entre l’acheteur naturel et le vendeur naturel, qui sont mis en relation sur le marché boursier. Imaginez que vous allez sur Facebook Marketplace ou sur Kijiji pour vendre votre voiture. Ces marchés jumelleront un acheteur avec un vendeur. Les deux parties s’entendent sur un prix prédéterminé et la transaction est effectuée. Ce niveau de liquidité est principalement présent dans les FNB les plus importants et les plus liquides du marché (habituellement ceux dont l’actif s’élève à un milliard de dollars ou plus).
Mainteneurs de marché : Acheteur ←→ Mainteneur de marché ßà Vendeur
Le deuxième niveau de liquidité fait appel à des mainteneurs de marché. Les mainteneurs de marché sont des agents boursiers ou des courtiers en valeurs qui détiennent un stock de FNB et qui achèteront ou vendront des FNB selon l’offre et la demande. Un mainteneur de marché est neutre, ce qui signifie qu’il est toujours prêt à acheter et à vendre; il tire son revenu des volumes des opérations (en encaissant des commissions sur chaque opération). C’est comme aller chez un concessionnaire automobile pour acheter ou vendre une voiture. Le concessionnaire agit comme un mainteneur de marché, qui achète votre voiture et la vend à quelqu’un d’autre, et il obtient habituellement une marge sur cette transaction. Les mainteneurs de marché sont souvent ceux que vous « rencontrerez » à l’autre extrémité de vos opérations sur FNB, et ils jouent un rôle important dans un écosystème de FNB sain et liquide!
Créations et rachats : Fournisseur de FNB → Acheteur ou Vendeur → Fournisseur de FNB
Le troisième niveau de liquidité est le processus de création et de rachat. Les FNB ont cette capacité parce qu’il s’agit de fonds à capital variable. Le processus se produit lorsqu’il y a un déséquilibre de l’offre ou de la demande pour un FNB précis. Si la demande est élevée, il y aura plus de créations. Cela signifie que le fournisseur de FNB (par exemple, les FNB BMO) créera plus de parts d’un FNB pour répondre à la demande. Cela se fait simplement en achetant les parts détenues par le FNB, en les transformant en FNB, puis en les transférant à l’acheteur. Si l’offre est élevée et la demande est faible, il y aura plus de rachats. Cela signifie que le vendeur retournera son FNB au fournisseur de FNB, qui le démantèlera et vendra les actions sous-jacentes sur le marché, ce qui enverra des liquidités au vendeur du FNB. Pensez à ce processus comme commander une voiture directement auprès du constructeur automobile; il ira acheter toutes les pièces du véhicule, le construira et vous livrera la voiture. Un rachat serait l’inverse d’une voiture qui serait revendue à l’usine automobile, puis démontée et vendue pour des pièces (ce n’est bien sûr pas ainsi que les choses se passent dans le monde de l’automobile, mais c’est un bon exemple pour visualiser le processus!). Il est important de comprendre ce dernier niveau de liquidité, car il démontre qu’un FNB est aussi liquide que ses placements sous-jacents en actions ou en obligations.

En raison de ces trois niveaux de liquidité, un FNB peut parfois être plus liquide que ses placements sous-jacents. Nous le voyons généralement dans les catégories d’actif moins liquides, comme les actions privilégiées et les titres à revenu fixe, où le FNB est plus facile à négocier que les placements sous-jacents. Par conséquent, la liquidité accrue n’est qu’un des nombreux avantages de l’utilisation des FNB dans votre portefeuille!

Le saviez-vous?

La Bourse de Toronto (TSX) n’est que l’une des six bourses canadiennes où les FNB se négocient tous les jours. En fait, seulement environ 35 %¹ du volume des opérations sur les FNB se font par l’intermédiaire de la Bourse de Toronto. Cependant, si l’on examine les mesures de volume des FNB en ligne, on constate que de nombreuses statistiques publiées ne tiennent compte que des données de la Bourse de Toronto, ce qui signifie qu’environ 65 % du volume total des opérations n’est pas comptabilisé. Par conséquent, cherchez à consulter les cours et les statistiques de volume sur des sites dont les ensembles de données sont plus robustes, comme quotemedia.com. Un cours qui indique le volume de négociation d’un FNB sur toutes les bourses est appelé un cours consolidé.

¹Source : Neo Exchange, juillet 2021.↩

Pour en savoir plus à ce sujet, jetez un coup d’œil à notre épisode de la série ETF Market Insights sur la liquidité des FNB et les mainteneurs de marché. Cliquez ici pour le visionner maintenant.

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