CETTE SEMAINE AVEC SADIQ

L’effet boule de neige pour les consommateurs

Du 3 au 6 octobre 2023

CETTE SEMAINE AVEC SADIQ

L’effet boule de neige pour les consommateurs

Du 3 au 6 octobre 2023

Commentaire

Récapitulation du marché

  • Les marchés boursiers ont éprouvé des difficultés cette semaine, car les taux obligataires ont continué d’augmenter et de tester les valorisations.
  • L’indice S&P 500 a reculé de 0,7 % : les services publics ont fortement reculé, et la consommation et les services financiers ont également éprouvé des difficultés. Les taux des obligations du Trésor à 10 ans ont continué d’augmenter au cours de la semaine, tout comme la majeure partie de la courbe des taux, avant de reculer quelque peu vendredi. Cela, malgré des données anémiques et une super mesure de l’inflation bien contenue, qui n’a progressé que de 1,7 % sur une base annualisée en août, ou de 3,4 % au cours des trois derniers mois.
  • Pendant ce temps, l’indice TSX a reculé de 1,2 %, car les secteurs sensibles aux taux d’intérêt et produisant des taux de rendement élevé ont éprouvé des difficultés en raison de nouveaux sommets des taux de rendement des obligations du gouvernement du Canada – par exemple, le taux des obligations à 5 ans, qui est étroitement surveillé, a atteint des sommets de 16 ans.

Chine

Une crise dans le secteur immobilier chinois se prépare depuis un certain temps et la semaine dernière a donné lieu à des événements encore plus spectaculaires, puisque les actions du géant de l’immobilier Evergrande ont été suspendues à Hong Kong lorsque l’on a appris que l’administrateur et président du conseil de la société, Hui Ka Yan, était soupçonné d’avoir commis des actes illégaux. 1 Le secteur immobilier chinois continue d’éprouver des difficultés dans l’ensemble. Il faudra beaucoup de temps avant que les consommateurs reprennent confiance, et le problème est aggravé par le fait que l’habitation est de loin le marché le plus important de la Chine. Si la situation ne se stabilise pas, il est difficile d’imaginer que les gens auront la confiance nécessaire pour investir, ce qui assombrira la réouverture de l’économie et aura une incidence négative sur les perspectives de croissance du pays. À notre avis, la faiblesse du secteur de l’immobilier est l’une des principales raisons pour lesquelles l’économie chinoise n’a pas rebondi aussi fortement que beaucoup l’avaient prévu, en raison de la confiance généralement faible des consommateurs et de l’absence de mesures de relance gouvernementales. La réouverture se poursuivra, mais il est peu probable qu’elle atteigne le niveau que nous avons connu de ce côté-ci du Pacifique : l’Amérique du Nord n’a pas eu à composer simultanément avec les problèmes de l’après-COVID et une crise immobilière.

Conclusion : Une certaine reprise économique en Chine est toujours probable, mais elle pourrait ne pas atteindre de sitôt les niveaux d’avant la COVID-19.

Consommateurs

Les chiffres récents du Conference Board, entre autres, montrent que la confiance des consommateurs diminue en Amérique du Nord. Nous nous y attendions. Au début de l’année, les attentes des consommateurs étaient relativement faibles. Vers le mois de juillet, on s’est rendu compte que le consommateur se portait assez bien, et les attentes ont donc été révisées à la hausse. Nous étions d’avis que la consommation était vigoureuse, mais aussi qu’à un moment donné, l’impact des taux d’intérêt plus élevés devrait se faire sentir. C’est exactement ce que nous observons actuellement : une baisse graduelle de la consommation. Nous nous attendons à ce que ce soit comme une boule de neige sur une pente : une descente lente au début, mais qui prend de la vitesse avec le temps. La question qui se pose est la suivante : d’ici à ce que l’accélération s’accentue et que les consommateurs en ressentent les contrecoups, les administrations publiques et les banques centrales seront-elles intervenues pour stimuler l’économie en réduisant les taux d’intérêt, par exemple? C’est une question pour 2024. Pour le moment, la hausse des prix du pétrole, les taux d’intérêt élevés et la faiblesse des marchés en septembre ont des conséquences négatives, et le marché de l’habitation n’a pas rebondi comme les gens s’y attendaient. Voilà les ingrédients de la recette parfaite pour éteindre la confiance des consommateurs.

Conclusion : Nous nous attendons à une baisse lente et graduelle de la vigueur de la consommation au cours des prochains mois.

Paralysie de l’administration américaine

La date limite de dimanche matin pour l’adoption par le Congrès américain d’un projet de loi sur le financement du gouvernement est passée, et grâce à un accord de dernière minute, la paralysie de l’administration américaine a été évitée. Ce scénario s’est répété à maintes reprises, tout récemment avec la crise du plafond de la dette : des retards et encore des retards, un peu de démagogie politique, puis enfin un accord. Cet accord n’étant que temporaire, le scénario pourrait se reproduire en novembre. En général, toutefois, ce n’est pas le genre de situations qui aura une incidence sur le positionnement de notre portefeuille, car ces crises sont habituellement résolues avant de pouvoir avoir un effet important sur le PIB ou l’économie dans son ensemble. Cela dit, l’enjeu le plus important est la confiance des consommateurs : des taux d’intérêt plus élevés pour plus longtemps et une inflation supérieure à la moyenne, ainsi que la grève actuelle des Travailleurs unis de l’automobile (TUA), pourraient accélérer un ralentissement des dépenses, et ces répercussions pourraient commencer à se faire sentir au cours des prochains trimestres. À notre avis, la grève des TUA est plus préoccupante que les affrontements politiques interminables sur une paralysie; elle pourrait durer un certain temps, avoir des répercussions profondes pour le secteur de l’automobile et se répercuter sur d’autres secteurs. Il est tout à fait possible que des groupes de travailleurs d’autres secteurs considèrent ces moyens de pression comme un modèle, ce qui pourrait causer d’autres problèmes de production ultérieurement.

Conclusion : Il est peu probable qu’une paralysie de l’administration américaine ait une incidence significative sur la croissance économique, mais la grève des TUA est une situation qui mérite d’être surveillée.

Positionnement

Pour obtenir une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille, consultez le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs, intitulé Éviter les failles en période d’incertitude sur les marchés.

Avis :

Les opinions exprimées par le directeur de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.

BMO Gestion mondiale d’actifs est une marque de commerce sous laquelle BMO Gestion d’actifs inc. et BMO Investissements inc. exercent leurs activités.

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