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Les actions des fabricants de puces montent en flèche, les taux d’intérêt stagnent
Du 29 mai au 2 juin 2023
Les actions des fabricants de puces montent en flèche, les taux d’intérêt stagnent
Du 29 mai au 2 juin 2023
Sadiq S. Adatia, CFA, FSA, FCIA
Récapitulation du marché
Taux d’intérêt
La Réserve fédérale américaine (la Fed) a insinué qu’elle pourrait interrompre le cycle de hausse des taux en juillet, ce qui a amené certains investisseurs optimistes à tabler sur des réductions de taux cette année. Cependant, nous sommes d’avis que cela est peu probable. Les données économiques récentes montrent un ralentissement graduel de la croissance, notamment des pertes d’emploi et/ou des prévisions de mises à pied à venir. Mais nous n’avons pas encore constaté de chômage massif ou de repli majeur de l’économie, qui signalent habituellement aux consommateurs qu’il est temps d’arrêter de dépenser. Sans baisse des dépenses, l’inflation restera probablement supérieure à la cible de 2 % et, tant que ce sera le cas, il sera difficile pour la Fed de réduire les taux. Elle pourra toutefois justifier une pause en plaidant que les hausses de taux précédentes ont besoin d’une chance de se répercuter sur l’économie. Un coup d’œil au calendrier donne un échéancier possible. Nous approchons de la fin du mois de mai, et les effets de récession peuvent souvent mettre six mois ou plus à apparaître dans les données, ce qui nous mène jusqu’à la fin de l’année. Il est par conséquent très peu probable que des réductions de taux soient appliquées en 2023 et la possibilité est douteuse pour le premier trimestre de 2024. Il y a aussi la question de la durée d’une éventuelle récession. Nous croyons qu’elle sera de courte durée, mais nous ne le saurons pas avec certitude avant l’approche de la fin de l’année, ce qui, bien entendu, aura une incidence sur le moment que choisira la Fed pour réorienter sa politique. Il convient également de noter qu’au sein de la banque centrale, peu de voix semblent réclamer des réductions de taux dans un futur proche.
Conclusion : Tant que les pertes d’emplois et la baisse des salaires ne modifieront pas les habitudes de consommation, il y aura peu de raisons de réduire les taux.
Nvidia
La semaine dernière, l’action de Nvidia a bondi après sa dernière annonce de bénéfices; ce mouvement a soulevé la question suivante : s’agit-il d’une exception ou d’un indicateur pour les autres fabricants de puces? Tout d’abord, c’est une excellente nouvelle pour le Fonds innovations mondiales BMO, le Fonds mondial d’actions mondiales BMO, le Fonds mondial de de revenu et de croissance BMO et le Fonds canadien de revenu et de croissance BMO, puisque notre équipe de titres technologiques avait pris d’importantes participations dans Nvidia pour ces fonds – félicitations à l’équipe. Mais en prenant un peu de recul, le succès de Nvidia souligne notre position selon laquelle les investisseurs devraient se concentrer sur les sociétés de qualité dans un contexte de ralentissement économique. La société a nettement surpassé les estimations de Wall Street et a mis l’accent sur l’intelligence artificielle (IA), qui a été le thème de l’année, tant sur les marchés qu’ailleurs. Ces facteurs, combinés à une équipe de direction et à une exécution solides, font en sorte qu’il n’est pas surprenant que Nvidia se comporte exceptionnellement bien, même si son action a déjà fortement augmenté cette année. En général, nous considérons que la hausse du cours de Nvidia est un signe positif pour les autres fabricants de puces; du jeu à l’automobile, les micropuces deviennent de plus en plus importantes dans notre vie quotidienne. Cependant, le fait que les résultats de AMD n’aient pas été aussi solides que ceux de Nvidia témoigne de la différence entre un bon et un excellent rendement, les marchés préférant les sociétés de qualité dont les résultats atteignent le plus haut niveau.
Conclusion : Dans ce contexte, c’est la qualité qui stimule les marchés, et Nvidia est le leader incontesté du secteur des puces.
Banques canadiennes
Cinq des six grandes banques canadiennes ont publié leurs bénéfices du deuxième trimestre la semaine dernière, et aucune, sauf une, n’a dépassé les attentes des analystes. Étant donné que les marchés ont été baissiers et que l’activité dans le secteur de l’habitation a été plus faible, les pressions qui se sont exercées sur une perspective de 12 mois ne nous ont pas surpris. Cependant, il ne faut pas oublier que les bilans sont toujours solides, ce qui signifie que les dividendes devraient rester bons – BMO, en fait, a augmenté ses dividendes, ce qui est un indicateur d’un momentum positif. Nous considérons que les banques canadiennes font partie d’une stratégie de base à long terme. Il s’agit de sociétés solides qui ont une clientèle excellente et ont l’habitude d’augmenter leurs dividendes. Le seul petit point noir est que le marché de l’habitation se détériore et, même si nous approchons peut-être d’un plancher au Canada, la situation du crédit reste difficile; les consommateurs ne sont peut-être pas impatients de recommencer à acheter des maisons, ce qui pourrait nuire aux bénéfices à court terme. Mais les investisseurs détiennent des banques à long terme, et la thèse n’a pas changé. À BMO Gestion mondiale d’actifs, nous offrons de nombreuses façons d’accéder aux banques canadiennes. Pour une exposition pure, équipondérée aux six grandes banques, il existe le Fonds FNB banques canadiennes BMO. Pour une protection supplémentaire contre les pertes grâce à une superposition de revenu améliorée, il existe le Fonds FNB vente d’options d’achat couvertes de banques canadiennes BMO. Et pour une approche plus diversifiée (dans laquelle les banques jouent toujours un rôle important), il y a le Fonds de dividendes BMO. Tous ces choix sont solides pour les portefeuilles des clients, d’autant plus que les banques canadiennes pourraient être un peu survendues dans la foulée de la crise des banques de la Silicon Valley.
Conclusion : Les banques canadiennes restent un placement à long terme attrayant.
Positionnement
Une ventilation détaillée du positionnement de notre portefeuille se trouve dans le dernier rapport de BMO Gestion mondiale d’actifs intitulé Les marchés baissiers entrent-ils en hibernation?
Les opinions du chef des placements, Sadiq S. Adatia, influencent directement les portefeuilles de FNB BMO.
Avis :
Les opinions exprimées par le directeur de portefeuille représentent son évaluation des marchés au moment de la publication. Ces opinions peuvent changer en tout temps et sans préavis. Les renseignements fournis dans le présent document ne constituent pas une sollicitation ni une offre relative à l’achat ou à la vente de titres, et ils ne doivent pas non plus être considérés comme des conseils de placement. Le rendement passé n’est pas garant des résultats futurs. Cette communication est fournie à titre informatif seulement.
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